編者按：11月3日，《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議》提出，推進交通運輸低碳發展，實行公共交通優先，加強軌道交通建設，鼓勵自行車等綠色出行。實施新能源汽車推廣計劃，提高電動車產業化水平。分析人士指出，推廣新能源汽車將寫入“十三五”規劃，新能源汽車產業鏈有望長期向好。    

　　完善政策扶持體系

　　目前，多個部委已出臺相關政策20多項，建立了從新能源汽車研發、生產、購買、使用到監管等方面較為完善的政策扶持體系。

　　《關于2016-2020年新能源汽車推廣應用財政支持政策的通知》今年4月發布，明確了未來五年補助標準，資金申報和下發由原來的審批改為預撥；《關于節約能源，使用新能源車船車船稅優惠政策的通知》5月發布，對節約能源車船減半征收車船稅；對使用新能源車船，免征車船稅；9月，國務院常務會議確定支持新能源和小排量汽車發展措施，明確從2015年10月1日到2016年12月31日，對購買1.6升及以下排量乘用車實施減半征收車輛購置稅的優惠政策。

　　充電樁建設一直是新能源汽車產業鏈上相對薄弱的部分。目前已經建成的充電樁數目與需求尚有距離。9月發布的《關于加快電動汽車充電基礎設施建設的指導意見》提出，大力推進充電基礎設施建設、完善充電基礎設施和標準規范并拓闊多元融資渠道。值得注意的是，政府鼓勵社會融資及設立融資擔保基金的方式，促進充電設施基礎建設，進一步拓展了融資渠道和參與主體。

　　產業鏈處于高景氣

　　在政策扶持和技術進步之下，我國新能源汽車行業在今年迎來了井噴式發展。1-9月，新能源汽車生產144284輛，銷售136733輛，同比分別增長2.0倍和2.3倍。其中純電動汽車產銷分別完成93032輛和87531輛，同比分別增長2.0倍和2.7倍；插電式混合動力汽車產銷分別完成51252輛和49202輛，同比分別增長1.9倍和1.8倍。業內人士預測，今年新能源汽車銷量將達到20萬-25萬輛，全年產量或將位居世界第一。

　　隨著新能源汽車高速增長，上游的電機及電池、中游的整車產品及其主要部件以及下游的充電站、充電站配套設施等均處于高景氣度，相關上市公司業績增速明顯，全年有望維持高成長。

　　從三季報業績看，近7成新能源汽車相關公司業績預喜。比亞迪預計，2015年全年將實現凈利潤232000萬至252000萬元，同比上升435.15%至481.28%。宇通客車前三季度實現凈利潤18.65億元，同比增長35.29%。受益于動力電池需求旺盛，國軒高科前三季度實現凈利潤3.3億元，同比增長258%。

　　業內人士表示，新能源汽車今年以來維持高速增長，一方面得益于政策的直接推動；另一方面也由于去年基數較低。目前新能源汽車相關領域同質化競爭明顯，核心競爭力仍需進一步提升。

　　國家發改委中國戰略性新興產業聯盟秘書長陳東升近日表示，“十三五”期間要重點解決新能源汽車在補貼減少或沒有補貼的情況下，依然能夠良好運營的問題。

　　在技術突破方面，中國電動汽車百人會執行副理事長歐陽明高此前表示，“十三五”新能源汽車發展重點將圍繞動力電池與電池管理、電機驅動與電力電子、電動汽車智能化、燃料電池動力系統、插電/增程式混合動力系統和純電動力系統6個創新鏈部署。

　　新能源汽車產業鏈梳理

　　梳理了新能源汽車產業鏈的相關概念股如下。

　　1、整車板塊：上汽集團(行情17.77停牌，咨詢)、比亞迪、江淮汽車、長安汽車、宇通客車、廣汽集團、中通客車等；

　　2、充換電基礎設施板塊：許繼電氣、國電南瑞、奧特迅、中恒電氣、動力源、上海普天等；

　　3、鋰電池板塊：國軒高科、新宙邦、天賜材料、西部資源(行情15.73停牌，咨詢)、滄州明珠、杉杉股份、天齊鋰業、贛鋒鋰業、當升科技等；

　　4、零部件板塊：均勝電子、信質電機、江特電機(行情11.56停牌，咨詢)、天汽模、華域汽車、臥龍電氣等；

　　5、服務代理板塊：國機汽車、龐大集團、物產中大等。特銳德：業績穩健，緊握“配網+充電”市場良機

　　類別：公司研究機構：安信證券股份有限公司研究員：黃守宏日期：2015-08-28

　　收入業績增勢良好，光伏EPC商業模式表現突出：公司上半年實現營業收入9.99億元，同比增長34.1%，歸屬于母公司的凈利潤8513.5萬元，同比增長20.2%，EPS0.10元，業績增勢良好，符合我們對公司的預期。分業務方面，安裝工程及其他確認1.93億收入，同增146.0%，主要系公司大額(4億)光伏EPC訂單成功簽訂所致。

　　配網(農網)超預期投資，公司箱變收入彈性增強：我國經濟穩增長，配電投資將是首選領域之一；展望我國2015~2020年配電網規劃投資，總規模預計可達兩萬億，公司作為箱變龍頭技術積累雄厚，同時收購的川開電氣在斷路器等配電一次設備上有較強實力，我們預計特銳德2016年的箱變業務收入和2014年相比增長70%以上。

　　致力打造行業領先充電網絡，后續市場空間巨大：公司目前已在14個城市建立了汽車充電合資公司(近期與北汽新能源、東方電動、金龍汽車達成合作)，從目前來看已經是建立合作城市最多的公司，公司計劃2017年底完成占領全國50%的電動汽車充電市場的戰略布局，為實現特來電充電網絡生態圈奠定堅實基礎。以充電樁為入口進行充電、廣告、保險、金融、售車、4S增值服務及汽車工業大數據等，才是對充電網絡較全面的商業價值認識。我們預計充電網絡利潤空間將超500億元，后續市場空間巨大。

　　智能變電站與光伏EPC望成為公司業務新增長點：2015上半年，公司組織70余場110kv變電站技術交流會，儲備并提供相應技術方案117套，預轉化率達70%項目約30套，智能變電站項目推進順利；“冠豐高效農業50MW光伏發電EPC總承包合同”項目(2015年確認3.7億收入)與“力諾太陽能電力項目”落地標志公司業務線成功延伸至光伏EPC領域，未來望成公司業務新增長點。

　　未來“走出去”、內部改革與員工持股計劃促公司繼續發展：公司已在香港成立“特銳德控股”作為走出去平臺；集團內部由新總裁羅蘭德博士推行適應未來的“FitforFuture”戰略，從組織、流程等全方位進行升級；近期公司2014年推出的非公開發行方式員工持股計劃的審核通過也會使公司全員凝聚力進一步加強。

　　投資建議：我們預測公司2015-2017年EPS分別為0.38元、0.62元、1.01元，維持“買入-A”投資評級，按照300億元市值估值，對應最新8.82億股本，目標價位33元。

　　風險提示：電動汽車投資業務出現的短期虧損風險、配網投資不達預期風險萬馬股份：業績穩健，擬借增發加碼汽車充電與新材料業務

　　類別：公司研究機構：浙商證券股份有限公司研究員：鄭丹丹日期：2015-08-20

　　公告要點

　　公司發布2015年中報。上半年收入同比增長10.55%至24.48億元，歸屬股東凈利潤同比增長11.58%至1.08億元，實現EPS0.115元。

　　公司公告增發預案，擬以不低于35.71元/股的價格，發行不超過3，600萬股，募集不超過12.58億元，擬用于投資I-ChargeNet智能充電網絡建設項目(一期，9.6億元)，年產5.6萬噸新型環保高分子材料(0.98億元)，以及補充流動資金(2億元)。

　　投資要點

　　主營業務毛利率同比提高1.93個百分點至17.3%

　　上半年，公司主營業務毛利率同比提高1.93個百分點至17.3%，期間費用率同比增加2.2個百分點至12.5%。分項業務中，電力產品收入同比增長5.01%至13.56億元，毛利率提高0.95個百分點至16.8%；通信產品收入同比增長15.2%至3.04億元，毛利率提高4.12個百分點至25.9%；高分子材料產品收入同比增長20.8%至6.61億元，毛利率提高3.17個百分點至17.4%。

　　增發重點投入汽車充電與新材料業務，利好業務結構優化

　　我們預計，如募投項目實施順利，將有助公司的新能源汽車充電業務迅速發展，完成從充電樁制造到智能充電網絡平臺運維的產業鏈延伸；支撐高分子材料業務保持較快增長，鞏固市場競爭力。

　　盈利預測及估值

　　暫不考慮增發，我們預計，當前股本下，公司于2015~2017年將分別實現EPS0.30元、0.37元、0.45元，分別對應101.6倍、82.5倍、68.8倍P/E。增發上限僅為現有股本的3.83%，對公司業績的稀釋效應有限。維持“增持”評級。

　　風險提示

　　公司業務發展或低預期；行業成長股估值中樞或現波動。

新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。